Con la libra en US$2,20 el cobre “se acerca a su piso”

(El Mercurio) El precio del cobre depende fundamentalmente de tres fuerzas, dice Leonardo Suárez, economista jefe y director de Estudios de LarraiVial: la trayectoria del dólar en el mundo; una combinación o balance entre demanda y oferta, y factores micromineros ingenieriles que pueden cambiar las expectativas de la oferta mundial y golpear a economías “cobre dependientes”, como la chilena.

-¿Cuáles son las razones de la fuerte caída que experimenta el precio del cobre?
“El cobre ha caído principalmente por una demanda china inferior a la programada. La demanda china ha sorprendido incluso a los analistas más pesimistas como yo. A fines de 2014 se esperaba que este año el consumo de cobre en China crecería 5% y dado que en los primeros seis meses del año ha crecido cero, en el mejor de los casos se espera que crezca 1%”.

“China consume 10 millones de toneladas de cobre, el 44% de la demanda global, y cada punto menos de crecimiento de su consumo son 100 mil toneladas menos. Esto significa que consumirá 400 mil toneladas por debajo de lo que se esperaba a fines del año pasado”.

-¿Qué hay de la incidencia del alza del dólar a nivel global?
“El dólar global incide; lo que refleja es la visión de una economía mundial y una economía china más débil, lo que a su vez está asociado a una menor demanda de commodities a nivel global”.
-Se asocia la apreciación del dólar a la expectativa de alza de tasa de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos …

“No creo que la Reserva Federal vaya a subir la tasa de interés este año, como se espera. Está mirando mucho el precio de los activos y con la caída que viene de la bolsa norteamericana, lo más probable es que no suba la tasa. Ya está pensando que va a haber menos exportaciones a China”.

-Si la Fed no sube la tasa, ¿retrocede el dólar en Chile?
“No, el dólar sobrepasó los $700 y puede seguir así. Chile está mirando a China. Por cada punto de crecimiento del PIB que bajan las expectativas de crecimiento de China, lo más probable es que el impacto en Chile sean dos o tres puntos del PIB. Así de fuerte. Eso está pasando en Brasil, Colombia, Perú, Australia y en general en todos los países productores de commodities , pero en general en las economías emergentes. Australia tiene muchos servicios, no depende solamente del cobre”.

“La depreciación del peso es contractiva en el corto plazo”

-¿Cómo le afecta el bajo precio del cobre a la economía chilena?
“La caída del precio del cobre se transmite vía tipo de cambio, el cual cambia las expectativas de las compañías que están vinculadas a la demanda interna, que es más del 70% de la economía chilena. Si le suben los costos con el alza del dólar y no pueden transferir íntegramente el alza del tipo de cambio a precios, se contraen sus márgenes y empiezan a frenar sus decisiones de inversión. También los consumidores compran menos. Hay todo un ajuste en la demanda interna”.

“En otras palabras, la depreciación del peso es contractiva en el corto plazo, dos a tres años. El año pasado la economía creció 1,9% y con suerte este año va a crecer en torno al 2%”.

-¿Cuál es su escenario base para China?
” Mi escenario central es que se estabilizará en un crecimiento entre 5% y 6%, lo que es positivo porque no sería necesario que subiera su deuda para conseguir ese crecimiento. Eso significa que el consumo de cobre seguirá creciendo 3,7% el próximo año y asociado a un precio similar al de hoy. El precio del cobre está cercano a tocar su piso de US$ 2,20 y US$ 2,10 la libra. Hay algunas señales de estabilización, el consumo de energía eléctrica, por ejemplo, y también el consumo de cobre. Las importaciones de cobre en julio por primera vez mostraron señal de estabilización después de meses de caída”.

“Sin embargo, también hay que tener en cuenta que la información en China es muy poco confiable. Cuando un inversionista que está largo en cobre ve que la bolsa cae 8,5%, vende cobre. Tal vez no hizo nada cuando la bolsa de Shanghai subió antes, pero ahora, a falta de información confiable, mira la bolsa y decide reducir su posición. La novedad es que en esta pasada Estados Unidos resultó afectado”.

-¿Por qué razón?
“No sé si sea muy sustentable, pero la gente empieza a esperar que en China pase cualquier cosa”.
El metal rojo cae a US$ 2,22, y queda bajo el costo de producción promedio de gran minería
El precio del cobre en el mercado internacional llegó ayer a US$ 2,22 la libra, su menor nivel en seis años, afectado por el desplome en la bolsa de Shanghai ante el creciente nerviosismo sobre la actividad económica y los prospectos para la demanda de China, principal consumidor mundial de metales.

“El mercado teme un severo deterioro de la demanda china. La percepción de que el gobierno chino puede controlar lo que está sucediendo se ha destruido”, dijo Carsten Menke, analista de materias primas de Julius Baer.
El cierre diario del metal (US$ 2,22) llevó a que por primera vez en los últimos años el precio spot quede por debajo del costo promedio de producción de la gran minería en Chile, que llega a los US$ 2,24 la libra, incluyendo los costos operacionales, depreciaciones, intereses y costos indirectos.

Bajo este escenario, Codelco ya había adelantado, a inicios de años, que realizaría recortes de costos en todas sus áreas. Mientras Gustavo Lagos, del Centro de Investigaciones Estratégicas de Minería, proyectó a inicios de agosto que si el metal rojo se mantiene en US$ 2,4 por libra por el resto del año, el fisco recaudaría 44,5% menos de lo presupuestado para este año: US$ 2.130 millones. Credit Suisse y Goldman Sachs, por su parte, fueron más allá, y estimaron que el valor de corto plazo del cobre podría descender incluso hasta los US$ 1,6 y US$ 2,17, respectivamente.