Ruchir Sharma, jefe de mercados emergentes de Morgan Stanley: “El boom de los commodities está llegando a su final”

(El Mercurio) Quizás Ruchir Sharma es una de las personas que más sabe sobre los nuevos mercados donde invertir. Como jefe de mercados emergentes globales de Morgan Stanley, Sharma pasa una semana al mes fuera de su oficina en Nueva York visitando algún país emergente.

Sharma recopiló parte de sus viajes en el libro “Breakout Nations: En búsqueda de los próximos milagros económicos”, donde hace un recorrido por más de 20 países emergentes destacando los elementos esenciales que les han permitido a estas economías ser exitosas.

“Cada década comienza con el mundo amando una gran idea. Los 80 comenzaron con las compañías de recursos, los 90 comenzaron con Japón, la última década con las acciones tecnológicas y esta década comenzó con los commodities y los BRICS -Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica- siendo las estrellas, pero lo que estamos viendo es que estos países están enfrentando sus propios problemas”, explica Sharma. Por esto mismo, cree que es hora de mirar más allá de estos mercados.

Para identificar a las próximas naciones que tendrán un desempeño económico destacado, Sharma utiliza dos indicadores: las expectativas y el ingreso per cápita. Según escribió en un artículo publicado en la revista Time, para ser considerada una breakout nation , la economía de un país debe “mantener un rápido crecimiento, superando o por lo menos igualando las altas expectativas y las tasas de crecimiento promedio de su grupo de ingreso”. Ejemplo: para que un país como República Checa -que está en el grupo de ingreso per cápita de US$ 20 mil o más- destaque, tiene que mantener un crecimiento anual del PIB de 3% a 4%. En el caso de India, cuyo ingreso per cápita es de US$ 5 mil o menos, el crecimiento para destacar está entre el 6% y el 7%.

“Chile ha administrado la bonanza de las materias primas muy bien”
-De acuerdo a cifras del FMI, Chile está cerca de superar la barrera de los US$ 20 mil per cápita y sus niveles de riesgo son similares a los de los países desarrollados. ¿Cuándo cree que Chile dejará de ser un mercado emergente y se convertirá en un país desarrollado?
“La definición que yo uso para que un país sea considerado desarrollado es que tenga un ingreso per cápita de US$ 25 mil, por lo que a Chile le falta un poco. Habiendo dicho eso, Chile es la estrella de la región en términos de su desempeño económico. Si bien no cubro a Chile en mi libro, claramente ha sido una estrella dentro de la región, ha administrado la bonanza de las materias primas muy bien y su tasa de crecimiento ha sido muy estable e impresionante. Chile lo está haciendo bien y de seguro tiene el potencial de convertirse en una nación destacada. La única desventaja es que el país depende del precio de los commodities “.

-¿Cree que la bonanza de materias primas va a ser sustentable en los próximos años?
“No. Ese es uno de los principales argumentos del libro. El boom de los commodities está llegando a su final. Los precios de las materias primas siguen ciclos de largo plazo. Suben por una década, pero caen por dos. Los commodities acaban de tener esa impresionante década de altos precios y ahora no vemos los fundamentos para que los precios se mantengan tan positivos, porque la oferta está aumentando muy bruscamente y al mismo tiempo la demanda está bajando”.

Sharma cree que la clave para ser la próxima estrella emergente es enfocarse en la manufactura. “Cada milagro económico ha estado guiado por robots y el sector manufacturero”, dice.

Menor flujo de capital en países emergentes por la crisis europea
Si bien el fuerte de Sharma no está en los mercados consolidados, es inevitable preguntarle sobre la situación que se vive en Europa. Al consultarle sobre el futuro de la crisis, aplaude la acción de retomar la compra de bonos anunciada por el Banco Central Europeo hace unos días, pero critica la falta de un plan de crecimiento. “Todavía no sabemos cómo las economías europeas van a crecer en medio de los problemas. Si miras la última vez que hubo una crisis de este tipo, en el este asiático en 1997-1998, ellos pudieron devaluar sus monedas para retomar el crecimiento. No veo cómo la Zona Euro podrá hacer eso, o cómo ésa sea la solución”, comenta.

-¿Cómo cree que la actual crisis está afectando a los mercados emergentes?
“Lo que estamos viendo es que el flujo de capital no es tan propicio como solía ser. Una de las grandes razones del boom de los mercados emergentes durante la última década fue la entrada masiva de capital, impulsada por dinero barato y porque los inversionistas tenían un gran apetito por el alto riesgo. Para mí eso ha cambiado, porque ese alto riesgo ya no existe”.

-¿Diría que los mercados emergentes están manteniendo la economía global a flote?
“Uno de los puntos de mi libro es que tenemos que dejar de hablar de mercados emergentes. Tenemos que hablar de naciones individuales, porque el grupo de mercados emergentes es muy disparejo. Hay diferentes claves de crecimiento, están en distintas etapas del ciclo económico”.

-Según usted, ¿qué países están manteniendo la economía mundial a flote?
“Creo que son varias economías. China e India están creciendo a un ritmo decente, pero se están desacelerando bruscamente en comparación a las expectativas. Hay muchas naciones destacables, como Tailandia, Filipinas, Indonesia, Nigeria y Polonia, que están emergiendo y todas ellas están sumando”.

-¿Qué cree que va a pasar con la desaceleración en China?
“Creo que la desaceleración china es estructuralmente natural. El ingreso per cápita de China es de US$ 6 mil y típicamente a esa altura la economía empieza a experimentar una desaceleración. Otras economías catalogadas como milagrosas, como Japón en los 70, Taiwán en los 80 y Corea en los 90, comenzaron a desacelerarse con ese nivel de ingreso. Creemos que algo similar va a ocurrir con China. La economía es muy grande como para crecer tan rápidamente y, como yo digo, si eres de mediana edad y muy grande, ya no puedes correr tan rápido. Creemos que el crecimiento de China va a ser entre 6% y 7% en los próximos años”.

Fuente / El Mercurio