El año pasado, Casablanca Capital LP, firma activista con sede en Nueva York, acumuló una participación de 5,2% en la compañía y llevó a cabo uno de los mayores golpes de activismo jamás visto. Designó a dedo al brasileño Lourenço Gonçalves como presidente ejecutivo, quien redujo costos enérgicamente y cerró o vendió las minas de peor desempeño.

Cliffs anunció la semana pasada su segundo trimestre rentable consecutivo, con una ganancia de US$ 6 millones en el tercer trimestre después de una pérdida de US$ 6.900 millones (principalmente debido a un cargo contable) en igual lapso del año previo.

Sin embargo, la inversión de Casablanca ha sido un desastre. La empresa compró en US$ 25 la acción, afirmando que podría subir hasta US$ 53, pero hoy ronda los US$ 3.

La razón: el colapso del mercado de materias primas industriales clave, como el mineral de hierro, principal ingrediente para la fabricación del acero. Desde que Casablanca invirtió en Cliffs, en enero de 2014, los precios mundiales del hierro han caído 54%.

Afectados por el desplome

Cliffs y Casablanca no son los únicos afectados por el desplome de los commodities . El exceso de oferta en todo tipo de materias primas, desde petróleo y cobre a zinc y níquel, ha descompaginado los esfuerzos de los inversionistas activistas de materias primas, demostrando que sus planes para aumentar rendimientos a través de recompras de acciones, ventas de activos y medidas semejantes pueden fallar si las premisas detrás del modelo de negocio colapsan.

La mayoría de los presidentes ejecutivos de las empresas de recursos naturales se sienten cómodos con el ciclo de los commodities porque ya lo han experimentado, dijo David Hunker, banquero especializado en activismo de J.P.Morgan. Hunker asesoró a Cliffs en su batalla con Casablanca.

Entre los que han sido lastimados por la caída de precios de la energía están Jana Partners LLC y Carl Icahn, cuyas inversiones en empresas petroleras se han desvalorizado. Icahn era el mayor accionista de Talisman Energy Inc. cuando la compañía encontró un comprador en diciembre pasado, pero igual dice que perdió alrededor de US$ 250 millones. También ha visto sus posiciones en Chesapeake Energy Corp. y Transocean Ltd. desvalorizarse en US$ 870 millones entre las dos. Icahn, sin embargo, también obtuvo unos US$ 2.800 millones al tomar control de la empresa de refinación CVR Energy Inc., lo que significa que sus grandes apuestas al sector arrojan una ganancia de US$ 1.000 millones. A mediados de año, Icahn hizo nuevas inversiones en Cheniere Energy Inc. y la minera Freeport McMoRan Inc.

“Hay una posibilidad de que todo empeore antes de mejorar. Sigue siendo un juego de azar en este momento”, dijo Icahn el martes en referencia a los mercados energéticos. “Si hay un deterioro grande, creo que será una gran oportunidad de compra”.

En el caso de Cliffs, los activistas se anotaron una de sus mayores victorias, solo para ser sacudidos inmediatamente después por el colapso de los precios de las materias primas.

Gonçalves, un experimentado ejecutivo metalúrgico, había dimitido como presidente de Metals USA a principios de 2014, cuando se enteró que Casablanca había comprado una participación en Cliffs. Intrigado por el potencial de las minas de hierro de esta empresa en el medio oeste de EE.UU., Gonçalves les pidió a unos amigos que organizaran una reunión con Douglas Taylor y Donald Drapkin, de Casablanca, dijeron fuentes cercanas.

Todos coincidieron en que Cliffs debía centrarse en sus minas de mineral de hierro más rentables en Michigan y Minnesota para beneficiarse del mercado cautivo de las siderúrgicas del medio oeste de EE.UU. de las cuales es proveedora. En lo que no concordaron fue en qué hacer con las operaciones canadienses. Gonçalves dice que insistió en que no eran lo suficientemente valiosas para escindirlas.

Casablanca acordó respaldar a Gonçalves como presidente ejecutivo y trató de escindir las operaciones de Cliffs en EE.UU. y en el exterior. Cuando Cliffs se resistió a la idea, Casablanca lanzó una campaña para reemplazar a la mayoría de la junta, un movimiento poco común en un activista.

La gerencia de Cliffs dijo que Casablanca estaba haciendo promesas que no tenían en cuenta los ciclos de las materias primas y que Gonçalves y Casablanca no tenían la experiencia adecuada. La compañía ya había explorado la posibilidad de vender activos y consideraba que al equipo de Casablanca le iba a costar mucho encontrar un precio aceptable, dicen fuentes cercanas.

Al final, Casablanca obtuvo una mayoría en la junta directiva. En agosto, los directores restantes habían renunciado.

Gonçalves estaba convencido de que China tenía un exceso de oferta de mineral de hierro, por lo que en febrero pidió una protección judicial para el masivo complejo minero canadiense conocido como Bloom Lake. En esencia, la medida equivalía a ceder el control de lo que en opinión del ejecutivo era una operación fallida. Cliffs había adquirido Bloom Lake por US$ 4.900 millones en 2011, con una estrategia para extraer mineral para el mercado chino. Gonçalves redujo el valor contable de casi todo el proyecto, contribuyendo así a una pérdida de US$ 7.200 millones en 2014.

El ejecutivo y Casablanca dicen que no podrían haber hecho nada muy distinto. “Estoy totalmente concentrado en hacer de Cliffs una mejor compañía”, dijo Gonçalves en una entrevista.

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En sesión extraordinaria de directorio, se acordó modificar la oferta inicial por cada US$ 1.000 de capital adeudado, pasando de US$ 980 a US$ 1.020, hasta por la cantidad máxima de US$ 70 millones; extendiendo el plazo concendido a los tenedores de bonos para que acepten la oferta hasta las 17:00 horas de Nueva York, Estados Unidos, el 30 de octubre.

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El estudio de abogados Pomerantz LLP, que también lleva adelante una demanda colectiva en contra de SQM, informó en un comunicado que el nuevo texto precisa a los individuos objetos de la acción legal.

Maria das Gracas Foster y José Sérgio Gabrielli, ambos ex presidentes ejecutivos de la estatal brasileña, junto a otros 13 personas son individualizados como los demandados.

Asimismo, Pomerantz identifica a la consultora PriceWaterhouseCoopers como responsable de dos balances financieros realizados a Petrobras.

La demanda alega que “durante todo el Período de la demanda, los demandados hicieron declaraciones materialmente falsas y engañosas respecto de las políticas de negocio, operativos y de cumplimiento de la Compañía”. El texto detalla que los demandados hicieron o declararon falsa y engañosamente y/o no revelaron que: “(1) la Sociedad exageró sus propiedades, planta y equipos en su balance por sobreprecios, contratos a determinadas empresas relacionadas con sus refinerías y operaciones, y la aceptación de sobornos de las empresas de construcción aprobados para esos contratos; (2) la Sociedad recibía sobornos multimillonarios, de los contratistas de terceros para obtener contratos de Petrobras; (3) la Compañía violó su propio Código de Ética ya que sus empleados y ejecutivos estaban aceptando rutinariamente sobornos de ciertas empresas de la construcción; (4) los controles internos sobre los informes financieros de la Compañía fueron ineficaces y deficientes; y (5), como resultado de lo anterior, las declaraciones públicas de Petrobras fueron materialmente falsas y engañosas en todo momento pertinentes”.

En medio del escándalo de corrupción, el Gobierno postuló a Murilo Ferreira, presidente ejecutivo de la minera Vale, para encabezar el directorio de Petrobras. La petrolera estatal había informado el pasado jueves que nombró a Luciano Coutinho, jefe del banco estatal de desarrollo BNDES, como reemplazante del ex ministro de Hacienda, Guido Mantega.

[Vulneración de la Ley del Mercado de Valores abre nuevo flanco en Caso SQM]

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Mediante comunicados separados, Glancy Binkow & Goldberg y The Rosen Law Firm, anunciaron que presentaron sus demandas en la Corte Distrital del Distrito Sur de Nueva York (la misma donde se lleva el caso de la SEC contra Juan Bilbao y el de la deuda soberana argentina), por supuestas violaciones a la Ley de Valores federal.

El colectivo (o clase) en la demanda abarca a compradores de los títulos de SQM en la Bolsa de Nueva York entre el 4 de marzo de 2014 y el 17 de enero de 2015, inclusive.

Ambas demandas alegan que los acusados entregaron información engañosa u omitieron información relevante respecto de las operaciones de la firma, incluyendo que “(1) dinero de Sociedad Química y Minera era canalizado ilegalmente a campañas electorales de la Unión Demócrata Independiente, el mayor partido conservador de Chile; (2) la empresa carecía de controles internos adecuados sobre información contable; y (3) como resultado de esto, los estados de resultados de Sociedad Química y Minera eran materialmente falsos y engañosos en todos los momentos relevantes”.

Cuando se conocieron estos detalles en el mercado, dicen los documentos, “los inversionistas sufrieron pérdidas”.

El paso siguiente, según las firmas legales, es que un juez declare admisible la demanda y la califique como demanda colectiva.

Así, una nueva arista en el caso SQM podría abrirse de prosperar las demandas presentadas, a las que se podrían sumar otras tres que estaban anunciadas.

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Su objetivo: colocar el primer bono soberano de la segunda administración de la Presidenta Michelle Bachelet, tras el sondeo realizado previamente por el subsecretario de la cartera, Alejandro Micco.

Por ello, pasado el mediodía de ayer el titular de las finanzas públicas se reunió con la Mandataria para informarle los pasos a seguir, mientras presentaba un nuevo prospecto ante la Securities Exchange Comission (SEC) de Estados Unidos, donde se registró el bono por hasta US$ 1.938,56 millones, de la mano de The Bank of New York Mellon.

Si bien en el prospecto aún no aparecía la tasa de colocación, el subsecretario de Hacienda, Alejandro Micco aseguró: “Estamos con la certeza que tenemos la capacidad de poder salir a levantar recursos fuera de Chile a niveles muy convenientes, los mercados están con niveles bajos de tasas y tenemos una clasificación de riesgo país entre las más bajas del mundo emergentes”.

Cabe constatar que en octubre de 2012 la administración Piñera colocó bonos por US$ 1.500 millones a tasas históricamente bajas.

En otro plano, y tras participar en el comité económico el ministro Arenas señaló que la economía chilena es como un avión que tiene cuatro motores que le permiten superar “el viento en contra”, que supone la desaceleración.

El primero de ellos es el tipo de cambio alto, lo que dinamiza las exportaciones. El segundo motor es el contexto internacional con un precio del petróleo bajo, “lo que es una buena noticia para los sectores productivos”, consumidores y también para el control de la inflación. El tercer motor es la política fiscal dada por el Presupuesto 2015 y el cuarto es la cooperación público-privada.

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