De esta manera, de concretarse esta proyección y considerando el PIB 2014 de 1,9% y de 2015 de 2,1%, el crecimiento promedio del segundo Gobierno de Michelle Bachelet sería de apenas 2%. Este resultado sería el más bajo desde 1990, e incluso menor al 3,3% que promedió la primera administración de Bachelet.

En términos comparativos, la cifra estaría por debajo del 7,7% que promedioó el Gobierno de Patricio Aylwin; del 5,4% que mostró Eduardo Frei Ruiz Tagle; del 4,7% de expansión del mandato de Ricardo Lagos, y del 5,3% que tuvo la actividad durante la administración de Sebastián Piñera.

Los economistas señalan que el ajuste que se realizó para el próximo año responde principalmente a que no hay argumentos que permitan augurar una aceleración importante de la actividad. Ahora bien, como contrapartida tampoco ven un deterioro adicional ni para 2016 ni 2017.

Martina Ogaz, economista de Euroamerica señaló que “no se ven catalizadores para una aceleración de la actividad. El gasto público será igual o más restrictivo que este año, por lo que no será un motor importante para la actividad, además la inversión se prevé que se mantendrá plana con un crecimiento cercano a 0%, y el consumo manteniendo niveles cercanos a 2%, por lo que no vemos mayores impulsos”.

Para Francisco Klapp, economista de Libertad y Desarrollo, “el ajuste fue marginal y por ello el análisis que se debe hacer es que seguimos estancados, sin signos de una recuperación en el corto plazo”. Para Klapp, uno de los riesgos que presenta el escenario económico interno es que “el mercado laboral se siga deteriorando”.

En el corto plazo, la Encuesta de Expectativas prevé que el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de abril crecerá 1,8%, mientras que para el segundo trimestre se prevé un PIB de 1,7%. Ya hacia el mediano plazo, los consultados mantuvieron en 3% la estimación de crecimiento para 2018.

Inflación y tasa de interés. En cuanto a las perspectivas de inflación, la encuesta proyecta que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registrará variaciones de 0,2% en mayo y junio. De ser así, en junio la inflación en doce meses se ubicaría dentro del rango de tolerancia de la meta del Banco Central (2% a 4%), ya que llegaría a 3,9%. En términos acumulados, los precios se ubicarían en 1,9%.

Así las cosas, la visión de los expertos encuestados apuntan a que la inflación cerrará el año en 3,5%, mismo nivel esperado en el sondeo de abril. Ahora bien, sobre la trayectoria de la Tasa de Política Monetaria (TPM), la encuesta ve una mantención en 3,5% hasta octubre, sin embargo, a diciembre de este año la media de la encuesta la sitúa en 3,75%, por lo el alza debería concretarse entre noviembre y diciembre. Sin embargo, en el desglose la visión se encuentra fuertemente dividida, ya que un 45% ve una mantención en 3,5% a diciembre, y otro 45% espera un alza de 25 puntos base. Para el largo plazo, la mediana apunta a una mantención prolongada en 3,75% hasta noviembre de 2017.

En este aspecto, Ogaz señaló que su expectativa para la TPM apunta a un alza en septiembre, en línea con lo que pueda realizar la Reserva Federal. Sobre el tipo de cambio, la encuesta lo sitúa en $680 en los próximos dos meses y $690 en los próximos 11 meses.

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De hecho, el índice de remuneraciones reales creció 1,8% en junio, prácticamente la mitad del alza experimentada hace 12 y 24 meses, cuando el indicador crecía a tasas de 3,8% y 3,3%, respectivamente.

No se trata de un hecho puntual, sino que de un cambio de tendencia en un indicador que hasta 2010 -cuando el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) cambió la medición- se mantenía en niveles sobre el 2%.

Francisco Klapp, economista de Libertad y Desarrollo (LyD), explicó que la cifra “está lejos de los crecimientos anuales que vimos el año pasado y esto es un indicador que muestra que el mercado laboral no está en las mismas condiciones que 2013”.

En esa misma línea, Ricardo Paredes, economista de la Universidad Católica, reafirma la postura, sosteniendo que el crecimiento real está “mostrando el menor dinamismo de la economía que se viene reflejando en una baja creación de empleo”. En el último trimestre móvil correspondiente a abril-junio se crearon sólo 100 mil plazas, versus las más de 200 mil promedio mensual que se generaron bajo la administración Piñera.

Sectorialmente, el índice de remuneraciones muestra que la industria manufacturera y comercio fueron los que presentaron mayor variación mensual (ambas con 0,5%). Esto se explicaría por la base de comparación respecto del mes anterior y a los aumentos en sueldo base y comisiones por ventas, respectivamente.

En la otra cara de la medalla está la construcción, que anotó la mayor incidencia negativa (-0,8%), a consecuencia de la alta base de comparación con la variación de mayo, lo que derivó en una disminución de incentivos y premios por pagos de bonos asociados a avances y términos de obras.

Paredes atribuye la sensibilidad del índice a lo que ocurre en la construcción y el comercio. “La construcción es un indicador líder de lo que ocurre en el resto de los sectores y por eso las alarmas que puede encender esta caída”.

Los expertos estiman que debido al aumento que comenzará a mostrar el desempleo en los próximos meses, con cifras en torno a 7%, habrá una menor presión sobre las remuneraciones, por lo tanto, éstas continuarán desacelerándose paulatinamente.

En este nuevo escenario, las horas extraordinarias de trabajo también presentaron disminuciones en construcción, actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler.

Inmigrantes

En los últimos años se ha visto un incremento en el flujo de inmigrantes al país, lo que se justificaba por el crecimiento económico que se estaba viviendo y a la gran cantidad de empleos que se estaban creando.

Es así como en los últimos tres años las visas de trabajo entregadas por el Departamento de Extranjería y Migración del Ministerio del Interior aumentaron en un 38%, siendo los españoles los que registraron un mayor crecimiento promedio entre 2010 y 2013, alcanzando el 89%.

El economista de BBVA Herman González explica que “los trabajadores inmigrantes vinieron a satisfacer una demanda por mano de obra que estaba insatisfecha y, de alguna manera, a reducir un problema de escasez. Sin embargo, ahora se convierten en una presión adicional, porque la situación ha cambiado radicalmente, la economía está creciendo muy poco y está destruyendo empleos”.

Efectivamente, el último informe del INE muestra que en el trimestre abril-junio, el desempleo aumentó y se ubicó en 6,5%.

González sostiene que desde el punto de vista económico, esta mayor presión que ejercen los trabajadores inmigrantes es positiva, porque reduce las presiones salariales. Pero desde el punto de vista del empleo se torna más difícil, dado que están con una competencia mayor.

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Según explican fuentes del sector, el efecto de la incertidumbre en torno a la reforma tributaria, la futura derogación del DL 600 y una nueva legislación laboral, son las principales dudas que están afectando a quienes se enfrentan a una decisión de inversión.
Estos factores internos se mezclan con tendencias internacionales que han hecho reevaluar las prioridades de empresas a nivel mundial.

Miguel Ángel Durán, director de la Escuela de Minería de la Universidad Central y ex presidente ejecutivo de Anglo American Chile, explica que es difícil determinar el momento exacto en que cobrará fuerza nuevamente la cartera de proyectos, pero que esto debería ir evolucionando de forma paulatina en los próximos dos a tres años, dependiendo de las condiciones de mercado que se vean.

Para el investigador del Programa Económico de Libertad y Desarrollo (LyD), Francisco Klapp, ya está claro que este año está perdido porque se logrará la certidumbre necesaria para reactivar proyectos, aunque tiende a pensar que durante 2015 habría una evolución.

Según datos del Consejo Minero a mayo, sus empresas socias mantienen en evaluación una cartera de proyectos en torno a US$ 43.000 millones.

En ese sentido, según otras fuentes del mercado, los proyectos que más cerca estarían del “vamos” serían la Fase II de Quebrada Blanca de Teck, que ayer reingresó a evaluación ambiental; la expansión de El Abra, de Freeport y Codelco, así como Collahuasi, de Anglo American y Glencore. Aunque en los dos últimos casos ello no sucedería antes de 2015.


Internos y externos


Pese a que el acuerdo en el Congreso ayudó a bajar las dudas en torno a la reforma tributaria, éstas no han desaparecido. El investigador de LyD dice que falta conocer el detalle de las indicaciones y, en el largo plazo, ver su funcionamiento.

No contribuye en esto -dice Klapp- el que se revise nuevamente el DL 600, una preocupación que comparte Durán, quien señala que se requiere algo que de seguridad a estas inversiones en el largo plazo.

En especial, porque hay otros temas que no se han solucionado, como el costo de la energía, que sigue elevado, pese a la preocupación que ha mostrado el gobierno, o la baja en productividad laboral.

Otro tema que influye en el retraso de las decisiones es la judicialización ante cualquier diferencia que pueda existir. “En la medida que no exista certeza en los permisos, es difícil concretar inversión”, dice Durán.

Algo que en la industrias comparten, por la larga tramitación y lo frágiles que están resultando las Resoluciones de Calificación Ambiental (RCA).

Pero los expertos concuerdan en que deberán alinearse factores externos para que se vuelva a la normalidad.

Durán dice que es importante entender toda la implicancia que ha tenido la baja de los precios de los commodities, donde el cobre está a un nivel 20% menor que hace dos años. Esto y otros factores han causado que la valorización bursátil de las mineras haya bajado, pese al alza de las bolsas.

También disminuyó el presupuesto de inversión a nivel mundial y se ha instalado la percepción de que hubo un período de sobre inversión en la industria, por lo que hoy hay menos recursos, para tener disponibilidad para entregar retornos a los inversionistas.

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