(El Mercurio) Entre 2004 y 2015, Codelco entregó US$ 56 mil millones al fisco. Es la mayor cantidad de excedentes hasta la fecha aportados, equivalente a más del doble de lo entregado en toda la historia anterior de la entidad. Pero en el mismo perÃodo su deuda se multiplicó varias veces, pasando de US$ 3.772 millones a US$ 13.083 millones, lo que significa un incremento de 247%.
Lo anterior explica en gran parte la estrechez financiera por la que atraviesa la estatal hoy. La mayorÃa de los recursos aportados al fisco en el perÃodo se explicaron por el alto precio del cobre -en plena época de superciclo-, pero la falta de previsión de que el auge del metal podÃa terminarse un dÃa incidió en la situación actual de la minera, de acuerdo con fuentes del sector.
Según una presentación que hizo ante el Congreso hace algunas semanas el presidente del directorio de Codelco, Óscar Landerretche, si la estatal hubiese retenido un porcentaje de utilidades igual al del promedio de otras empresas de la industria (de 39%), hoy tendrÃa una deuda negativa de US$ 689 millones. En tanto, si entre 2004 y 2015 hubiese retenido un punto menos -es decir, 38%-, hoy la minera tendrÃa una deuda igual a cero. Es más, si el Estado le hubiese permitido retener el 20% de sus utilidades -la mitad del promedio de las privadas-, Codelco hoy tendrÃa una deuda de US$ 8.443 millones, lo que todavÃa le permitirÃa tener una situación holgada.
Las mayores alzas en la deuda se ven en el primer gobierno de Michelle Bachelet y en la administración de Sebastián Piñera, cuando los ministros de Hacienda eran Andrés Velasco y Felipe LarraÃn, respectivamente (ver infografÃa). Fuentes del sector señalan que esto refleja la falta de visión de largo plazo del paÃs y del Estado, dado que se extrajeron elevados montos de la minera sin preocuparse por reinvertir en su desarrollo y sostenibilidad futura, lo que provocó estragos que hoy -con la disminución del precio del cobre- han salido a flote.
El problema de hoy
La situación de Codelco hoy es crÃtica, como lo han advertido desde la propia administración que lidera Nelson Pizarro.
Sus problemas son múltiples, y radican básicamente en la escasa capitalización que ha recibido a lo largo de su historia -con un promedio de 6% en los últimos 25 años-, además de la caÃda del precio del cobre, la baja productividad, los altos costos de producción, el precio de algunos insumos (como la energÃa), la escasez de agua, el costo de la fuerza laboral y la caÃda en la ley de mineral (o tonelada de mineral extraÃda por roca removida).
Como publicó “El Mercurio” el pasado sábado, la empresa está en una encrucijada, y se enfrenta a una serie de alternativas, no todas convenientes para el paÃs y el Estado, dado que este último podrÃa ver drásticamente reducidos sus recursos.
El mejor de los mundos para Codelco serÃa que el Estado promoviera alguna forma para entregar dinero de manera estable. De hecho, el Ministerio de Hacienda estarÃa estudiando actualmente una propuesta de Óscar Landerretche que consiste en extraer recursos por medio de una norma de capitalización estable, además de otras fuentes, como a través de la derogación de la Ley Reservada del Cobre, o utilizando estos fondos estratégicos para capitalizar la empresa por un plazo de cinco años, o emitiendo más bonos.
Como contraparte, el peor de los escenarios para la compañÃa serÃa que no la capitalizaran, porque la obligarÃan a duplicar la deuda para seguir desarrollando su plan de inversiones, que ya fue rebajado en 28%. Hoy el ratio de deuda neta sobre Ebitda es de 4,1 veces, pero en caso de que ocurra lo anterior, podrÃa ascender a ocho veces, dicen cercanos.
