(El Mercurio) Esta semana el Fondo Monetario Internacional (FMI) entregó auspiciosas proyecciones para la segunda economÃa más grande del mundo. China podrÃa crecer en 2015 más rápido de lo previsto, pues tendrÃa las herramientas para mantener una expansión sobre 7%.
A esto se sumó que el gobierno de Estados Unidos informó de una expansión anual de 4,6% en el segundo trimestre de este año, el mayor registro desde 2011. La cifra respondió a un aumento en las exportaciones y el estÃmulo recibido por la inversión empresarial.
Todas estas noticias generaron un fuerte optimismo en los mercados. Chile fue uno de ellos, toda vez que el gigante asiático concentra un 25% de nuestras exportaciones, mientras a Estados Unidos se dirigió un 13% de nuestros envÃos en 2013, según los datos del Banco Central.
Sin embargo, los últimos datos no permiten garantizar aún que el escenario externo para Chile en 2015 será mejor que 2014. Si bien han ido al alza las perspectivas para China y Estados Unidos, en el caso de este último los mercados siguen con preocupación el impacto que genere el retiro de estÃmulos por parte de la Fed.
En el caso de Japón y Brasil -que son el tercer y cuatro destino de las exportaciones chilenas- la evolución de sus economÃas dependerá de procesos que aún están en curso y que van desde la implementación de reformas pro crecimiento hasta procesos electorales.
China: auspicioso mercado para exportaciones no cobre
Hace dos semanas una serie de indicadores económicos apuntaban hacia una posible desaceleración de la economÃa china en la segunda mitad de 2014, lo que podrÃa extenderse hacia 2015. La producción industrial habÃa alcanzado en agosto una variación de 6,9%, el menor crecimiento desde la crisis financiera en diciembre de 2009, y la venta de viviendas habÃa mostrado el primer semestre una baja de 9,2%.
Sin embargo, el FMI ve con optimismo lo que ocurra en China el próximo año y esta semana indicó que no espera que la desaceleración del mercado de bienes raÃces de China se convierta en un problema grave, ya que ve un “ajuste gradual”, en vez de un aterrizaje forzoso. El organismo incluso apostó por una variación del PIB del gigante asiático de 7,4% para 2015.
Alicia GarcÃa-Herrero, economista jefe para Mercados Emergentes de BBVA Research, explica que China ha ejecutado medidas de reestructuración y de estÃmulo en lo que va de año que permitirán que su economÃa alcance un crecimiento de entre 7% y 7,3% en 2014, y asegurar a lo menos un 7% en 2015.
Esta visión la comparte el ex presidente del Banco Central, Vittorio Corbo (ver columna), quien en una de sus últimas publicaciones en el CEP sostiene que China será una de las excepciones dentro de los paÃses emergentes con una expansión económica que seguirá ganando fuerza en 2015.
Dado esto, se prevé que las exportaciones chilenas a China sigan dinámicas, por lo menos en las áreas no cobre. Alicia GarcÃa-Herrero afirma que en el mediano plazo la demanda china continuará en aumento a medida que el paÃs continúe su proceso de desarrollo, lo que impactará positivamente en los envÃos de nuestro paÃs. Chile y Perú son los únicos paÃses de América Latina que han firmado acuerdos de libre comercio con China, lo que deberÃa favorecer las exportaciones de commodities como productos agrÃcolas, papel, celulosa, lana e incluso servicios.
Respecto del cobre, que representa cerca de un 85% de los envÃos chilenos al gigante asiático, el escenario es menos auspicioso y en este punto las proyecciones son más negativas. Esto, porque gran parte de las importaciones de cobre en China son usadas como garantÃa para recaudar fondos para el sector bancario informal del paÃs. Sin embargo, en abril de este año las autoridades chinas decidieron restringir el uso de productos básicos como garantÃa para frenar el auge del sector bancario.
Los riesgos que presenta el retiro de estÃmulos en EE.UU.
Un marcado repunte ha experimentado la economÃa norteamericana en los últimos meses dejando atrás las malas cifras registradas a inicios de 2014.
La actividad de Estados Unidos se contrajo en el primer trimestre un 2,9% anualizado, cifra que representó el mayor descenso desde los tres primeros meses de 2009. Sin embargo, el segundo trimestre ocurrió todo lo contrario: el PIB se expandió a una tasa anual de un 4,6% superando las estimaciones.
Para este año, una serie de proyecciones no descartan que la economÃa norteamericana supere el 2% y que 2015 sea mejor llegando a un 3%.
Con esta última cifra coincide el economista jefe de Santander, Pablo Correa, quien ve con optimismo lo que ocurra en 2015 en Estados Unidos, pues considera que el paÃs del norte sacó lecciones de la crisis de 2009 y hoy está funcionando con “salvaguardias” que antes no tenÃa. Además, destaca las polÃticas monetarias expansivas que ha implementado la Fed. Sin embargo, el retiro de dichas polÃticas es, paradójicamente, el tema que presenta los mayores riesgos para paÃses emergentes como Chile.
“La Fed no puede postergar el retiro de estÃmulos pero esperamos que sea muy cuidadosa en ese proceso”, advierte Correa.
La preocupación respecto de este proceso radica en que el retiro de estÃmulos generarÃa una salida masiva de inversiones desde mercados emergentes, como lo es Chile, a desarrollados (ante una eventual alza de tasas en EE.UU.), lo que desestabilizarÃa el tipo de cambio.
A pesar de estos temores, Correa ve con optimismo el panorama para las exportaciones chilenas a ese paÃs debido a una mayor demanda de los estadounidenses
EnvÃos a Japón podrÃan crecer hasta 3%
Un crecimiento en torno a 1,6% prevé el mercado que experimente Japón en 2014, expansión que descenderÃa a cerca de un 1,1% el próximo año, de acuerdo a las estimaciones del FMI.
Japón ha impulsado programas de estÃmulo y reformas de bastante envergadura en los últimos trimestres, cuyos resultados siguen siendo la mayor fuente de riesgo para su evolución económica, explica BenjamÃn Sierra, economista de Scotiabank Chile, banco que tiene presencia en Tokio.
A juicio del FMI, las reformas recientes que se han realizado en Japón, como el alza del IVA de 5% a 8% aprobada en abril pasado, han sido efectivas en el corto plazo, pero se deben prolongar y profundizar.
Una de las áreas que el organismo internacional ha propuesto abordar es el empleo de las mujeres, los trabajadores de edad avanzada y de los inmigrantes, sectores que actualmente tienen bajas tasas de ocupación, y que si se emplearan ayudarÃan a compensar la reducción de la fuerza laboral debido al envejecimiento de la población.
Respecto del panorama que enfrentan las exportaciones chilenas a Japón, BenjamÃn Sierra prevé un crecimiento de entre 2,5% y 3% tanto para 2014 como para 2015, pero el sesgo es a la baja, debido a la reciente debilidad mostrada por el precio del cobre.
Brasil, a la espera de las definiciones postelecciones
Uno de los principales enigmas que definirán el rumbo que tome la actividad en Brasil serán las elecciones presidenciales del próximo 5 de octubre y que enfrentarán a Dilma Rousseff y Marina Silva.
Los anuncios realizados por esta última -como tener un Banco Central más independiente, reducir las intervenciones en el tipo de cambio y una eventual redefinición del Mercosur- han sido bien recibidos por el mercado donde hay consenso en que Brasil requiere de reformas estructurales para potenciar su crecimiento.
Para 2015, el FMI prevé un PIB de 2,7%, pero el promedio de Bloomberg apunta a menos de 2%.
Rodrigo Ibáñez, de Banchile Inversiones -quien prevé una expansión de entre 1,2% y 1,5% para el próximo año-, es categórico: “No es inocuo quien resulte elegida en octubre”.
El panorama para las exportaciones, por ende, dependerá del rumbo que tome la actividad económica en Brasil en 2015 y en ese proceso serán clave las elecciones próximas.
