Mercado dividido frente al impacto del precio del potasio en SQM. ¿Hubo sobrerreacción?

(Pulso) El ADR de Potash se contrajo un 16,54% en EEUU, mientras que el de SQM un 17,11%, en circunstancias de que la primera compañía es productora del 19% de cloruro de potasio en el mundo y la segunda del 2%. ¿Por qué?

“Vende todas las acciones y luego preguntas qué pasó”, dice un connotado analista local respecto de lo que pudo haber ocurrido ayer. Es que, aparentemente, los accionistas -principalmente internacionales- han dimensionado el impacto de un menor precio del commodity en todas las empresas por igual.

No caben dudas respecto de los nocivos efectos que tendría para SQM el hecho de que la tonelada del potasio se venda a US$300 en un mediano plazo y no a los US$392 actuales. Sin embargo, hay diferencias sobre la magnitud que ello tendría en la empresa.

Y la discusión está desatada. Si bien las corredoras locales han puesto en revisión tanto la recomendación como el precio objetivo de la compañía, no hay consenso sobre los fundamentos detrás de dicha medida.

DISTINTOS PUNTOS DE VISTA
Una de las pocas entidades que ha asignado un precio objetivo a SQM es Bank of America. La entidad norteamericana redujo su visión para el ADR desde los US$57 hasta los US$29 (ayer cerró en US$30,76). “Creemos que la ruptura en la industria del potasio es un elemento de cambio, y vemos los precios disminuyendo sustancialmente desde sus niveles actuales”, fundamentó.

En el plano local, Banchile Inversiones sostuvo que el desarme de BPC no es una buena noticia para SQM “y esperamos una reacción negativa en el precio de las acciones de la compañía en línea con sus comparables a nivel mundial”, como la mencionada Potash, Israel Chemicals y Uralkali, empresas que ayer anotaron una contracción de 16%, 16,3% y 14,6%, respectivamente.

Para Bice Inversiones, cuando la acción de SQM caía un 15%, se trataba de una corrección justificada por la magnitud de la noticia relativa al quiebre de BPC, esperando “que se mantenga un escenario volátil y con un sesgo negativo, al menos en el corto plazo” sobre el título.

En Credicorp Capital la visión es similar. Si bien enfatiza sobre la incertidumbre que hoy impera en torno al potasio, “si asumimos que los precios caen efectivamente a los US$300 por tonelada, alcanzando los US$384 en un largo plazo, nuestro precio objetivo caería a $13.376”, un valor que implica una caída adicional de 15% frente a los $15.738 actuales.

Esto último, considerando que en torno al 50% de los ingresos de SQM provienen del negocio asociado a dicho commodity y derivados.

Sin embargo, en el mercado local otros analistas aportan ciertos matices con respecto al efecto que tendría la actual coyuntura sobre SQM.

LarrainVial explica, por ejemplo, que el costo de producción por tonelada de potasio en dicha compañía bordea los US$150, lo que aún dejaría un margen positivo a SQM.

En Bci Estudios, Felipe Ruiz enfatiza en la distinción entre los distintos fertilizantes potásicos. Pues tanto el cloruro y el sulfato de potasio representaron en 2012 el 25% de los ingresos de la compañía, mientras que el nitrato de potasio -utilizado como fertilizante de especialidad- ponderó el 28% de las ventas de SQM, siendo éste un producto con un premio en torno al 100% respecto del precio del cloruro, y que, por tanto, se considera como un vehículo mitigante -al igual que el negocio de yodo y litio- para la compañía.

“Hubo sobrerreacción y con un pánico a nivel sistémico es poco lo que se puede hacer” agregó Ruiz. Si bien las expectativas hoy apuntan a un precio de US$300 la tonelada, “no sabemos cómo será el ajuste de oferta y demanda, cómo actuará Potash o Uralkali. Es temprano para aventurar cómo se afectará la industria de fertilizantes”.

Bci informó ayer que el precio objetivo de SQM “varía entre $29.800 con precios centrados en US$400/ton en el largo plazo y por $20.300 con precios de largo plazo en US$270/ton, considerando precios actuales en US$392,5/ton”.

A la espera de algún pronunciamiento de la empresa, Ruiz explica que la firma también podría retrasar planes, particularmente el previsto para los próximos dos años, con el que se esperaba alcanzar una producción de dos millones de toneladas de cloruro de potasio.

Fuente / Pulso